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Département analyse et prévision1, sous la direction de Xavier Timbeau

L’accélération attendue de la croissance mondiale en 2014 pourrait enfin laisser espérer la fin du marasme après six années de crise. Le terme possible de la crise dans la zone euro porte l’espoir d’une normalisation du fonctionnement de l’économie mondiale. Mais, au-delà de quelques chiffres positifs publiés depuis le début de l’année et de l’anticipation d’une fin de récession dans la zone euro, rien aujourd’hui n’indique que les difficultés sont surmontées. Les mécanismes de la crise des dettes souveraines peuvent se réactiver, les péripéties politico-budgétaires américaines, qui ont trouvé une issue temporaire, peuvent resurgir début 2014 et les tensions autour de la fiscalité et la hausse duchômage nourrissent les inquiétudes sociales.

Selon les tenants de la rigueur à marche forcée, l’amélioration du climat conjoncturel dans la zone euro illustrerait les premiers bénéfices de la stratégie de consolidation budgétaire telle qu’elle a été conduite depuis 2010.

C’est négliger l’effet multiplicateur très négatif de la rigueur sur l’activité, l’absence de coordination des ajustements qui a accentué l’effet récessif de ces choix de politique économique, et le mauvais calibrage de l’effort imposé aux pays qui a étouffé la reprise naissante en 2010 et empêché la résorption de la partie conjoncturelle des déficits.

On peut plutôt voir dans l’embellie de la conjoncture en zone euro la conséquence des arrangements institutionnels qui ont permis de contenir la crise des dettes souveraines et qui ont consisté à faire endosser le risque de détention de dette souveraine par des tiers via une forme de mutualisation.

La zone euro sera enlisée dans la faible croissance d’ici à 2015 et ne pourra guère compter sur le dynamisme vacillant de ses partenaires extérieurs, les États-Unis et les pays émergents.

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